定向增發(fā)投資淺析Ⅳ
 ——如何選擇定向增發(fā)項目

從定向增發(fā)的成功案例來看，定向增發(fā)后公司股價上漲與其定增資金用途、對公司當前經(jīng)營狀況的改善程度（盈利增厚、單位盈利能力提升、財務健康等）息息相關。同樣，考慮定向增發(fā)股的上漲邏輯，可以概括為三個方面：①新入資產(chǎn)/新投項目改變了公司原有估值；②新入資產(chǎn)/新投項目提升公司單位盈利能力；③定向增發(fā)項目公布吸引市場關注。因此，基于案例成功經(jīng)驗的總結，以及定向增發(fā)股的可能的上漲邏輯，基本可以確定如何選擇定向增發(fā)項目。
    1．提高定向增發(fā)投資收益率及勝率遵循五要素優(yōu)選法：“定向增發(fā)用途”、“估值重構”、“盈利提升”，“邊際彈性”、“買入時點”。資產(chǎn)收購類增收益率要顯著高于項目融資類；困境反轉類公司因估值重構收益顯著較高；盈利增厚比例高公司漲幅越大。另同等條件下優(yōu)選邊際彈性大的公司；越早買入越有利，五要素法能顯著提升收益率和勝率。
    2．擇時能力是提高定向增發(fā)收益率的另一法寶。將參與定向增發(fā)的增發(fā)日到解禁日期間的市場環(huán)境分為上漲、震蕩和下跌（上證綜指為標的，漲跌10%為依據(jù)），2007-2014年參與定向增發(fā)平均收益率分別為78%、65%、24%，取得正收益的概率依次為93%、86%、55%，可見參與定向增發(fā)除了選股能力外，擇時能力也極為關鍵。